読み込み中…
読み込み中…
財務・会計
前提で結論が変わる。企業価値が最大の点と WACC が最小の点は一致する
負債比率 0.5 のとき 企業価値 100／WACC 10％／自己資本コスト 16％
第1命題。完全市場では、資金の集め方を変えても企業が生み出す価値そのものは変わりません。「どう切り分けてもパイの大きさは同じ」という言い方をされます。
| 前提 | 企業価値は | 最適資本構成は |
|---|---|---|
| 法人税なし | 資本構成に関係なく一定 | 存在しない（どこでも同じ） |
| 法人税あり | 負債が多いほど高い | 存在しない（負債は多いほどよい） |
| トレードオフ | 途中で最大になる | 存在する |
節税効果は「負債 × 実効税率」。この図では税率 30％ で計算しています。
前提になる図：ポートフォリオの分散効果 → 証券市場線 ／ この先：企業価値評価（DCF）
この図は、演習でこの分野の問題を解いたときにも解説の中に出ます。 図は教科書レベルの一般知識をもとに当サイトが独自に作図したもので、過去問の図表そのものではありません。