事例Ⅳの資金調達｜借入か増資かは自己資本比率を見てから決める

資金調達は19年で3問、すべてに字数制限があります。出る年は少ないものの、最終問の候補の1つで、前回の令和7年度に出ました。

回数だけを見ると、後回しにしてよい論点に見えます。ただ、近年の事例Ⅳは第1問が経営分析、第2・3問がCVPと投資判断でほぼ固定され、読みにくいのは最終問だけです。その最終問の候補の中で、資金調達だけは型を確かめる機会が少ないまま本番を迎えやすい論点です。

借入か自己資本か、返し方の違い、経営権の守り方。3問とも、お金の集め方がその会社の財務や支配にどう響くかを聞いています。

令和7年度と平成20年度は、どちらも設備のためのお金の集め方を聞いています。ところが答えの向きは正反対です。違いは、その会社がすでにどれだけ借りているかでした。

令和7年度のD社は、利益剰余金が3,500百万円積み上がり、負債は772百万円（短期借入金374百万円が中心で、固定負債は25百万円）です。借りても安全性の指標は同業より良いままで、借入を選ぶ理由を財務の数字で言えます。

平成20年度のD社は逆で、自己資本比率が同業の半分以下です。この年は第3問で8,000万円の設備更新を全額負債でまかなう前提が置かれ、第4問でその問題点を聞いています。80百万円は総資産244百万円の約3分の1にあたり、借入に上乗せすれば安全性はさらに下がります。

ただし、自己資本比率だけで答えが決まるわけではありません。令和7年度の出題の趣旨は、この設問を「D社の財務状況や新規事業の特性などを踏まえて、適切に助言する能力を問う問題」と説明しています。手元の現金預金は307百万円あり、自己資金でまかなう答案も考えられます。自己資本比率は、答えの向きを決める最初の手がかりです。

資金調達の設問は、第1問の経営分析とも地続きです。第1問で「自己資本比率が高い（低い）」と書いたなら、最終問でそれと食い違う助言は書きにくくなります。

3問しかありませんが、聞き方ははっきり3つに分かれます。どの型かで、答案に書く要素が決まります。

型Bは計算の設問ですが、仕組みは単純です。平成25年度は金利がどちらも年4%で、違いは返し方だけでした。毎期10百万円ずつ返す借入は残高が減っていくので、利息は2、1.6、1.2、0.8、0.4百万円と小さくなります。第5期末まで50百万円を借りたままの私募債は、毎期2百万円の利息がかかります。

利息の合計は借入が6百万円、私募債が10百万円で、差は4百万円です。利息が減るぶん税金は増えるので（税率40%）、手元に残る差は2.4百万円になります。期首の手元資金、第5期末の設備更新と借り直しを問題文どおりに入れて計算すると、第5期末の現金は借入が98.4百万円、私募債が96.0百万円で、多く残るのは借入です（当サイトの計算【解答例】）。

型Aの答案は「選ぶ手段＋理由」でできています。理由に使える言葉を、手段ごとに並べます。どの手段にも代償があり、それを知っていると反対側の答案も書けます。

表の右の列は、平成20年度のように「借りすぎ」を指摘する答案の材料になります。左の列は、令和7年度のように「借りてよい」と助言する答案の材料です。同じ知識を、会社の数字に合わせてどちら向きに使うかが問われています。

型Aの骨組みは「結論→財務の数字にもとづく理由→手段の利点か代償」です。型Bと型Cは、聞かれた理由や方法を短く言い切ります。

令和7年度の設問1（80字）は型A。「助言せよ」なので、最初に選ぶ手段を言い切り、その後に理由を並べます。理由は、自己資本比率の高さという財務の数字と、借入そのものの利点の2本立てにします。

平成20年度の設問1（60字）は、同じ型Aの反対側です。「問題点」を聞かれているので、自己資本比率の低さを起点に、負債が増えると何が起きるかを順に書きます。

平成20年度の設問2（40字）は型C。お金は受け入れるが議決権は渡さない、という切り離しの手段を1つ挙げれば骨組みは足ります。

平成25年度の設問3の理由欄（30字）は型B。金額の欄とは別に、なぜその方法で現金が多く残るかを一言で書きます。

型に沿って書いても落ちる場所が4つあります。どれも、書き終えたあとに貸借対照表と設問文を見直せば気づけます。

• 財務の数字に触れない。「借入が望ましい」だけでは、どの会社にも言える一般論です。令和7年度は「財務状況を踏まえながら」と指示されていました。
• 第1問と矛盾する。第1問で安全性が低いと書いたのに、最終問で借入を勧めると、答案の中で話が食い違います。
• 代償を書かない。どの手段にも代償があります。借入なら返済負担、増資なら持分が薄まることです。字数に余裕があれば、選ばなかった手段と比べる形で1つ添えます。
• 型Bで「金利が同じだから差は無い」と書く。金利が同じでも、返し方が違えば借りている残高の減り方が違い、利息の合計が変わります。

• この型で何点取れるか。2次試験に公式解答は無く、当サイトは事例Ⅳの得点を設問ごとには測っていません。「落ちる」「取れる」はすべて見立てです。
• 次に資金調達が出るかどうか。3問しかないので、出る間隔から次の出題を読むことはできません。前回出たから次は出ない、とも言えません。
• 出題の趣旨との照合。当サイトが取得できている事例Ⅳの出題の趣旨は令和7年度だけで、平成25年度・平成20年度の型は趣旨と突き合わせていません。